在發(fā)布了三季報(bào)后，伊利股份（600887）股價(jià)大漲近六個(gè)百分點(diǎn)。在交出了一份盈利超市場(chǎng)預(yù)期的業(yè)績(jī)報(bào)告后，伊利股份業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)再次釋放積極信號(hào)，收入和利潤(rùn)率拐點(diǎn)正在悄然間開(kāi)啟。
此次超預(yù)期的增長(zhǎng)驗(yàn)證了伊利股份主動(dòng)調(diào)整的成效，尤其是凈利潤(rùn)率先反彈，說(shuō)明公司盈利迎來(lái)了確定性修復(fù)。伊利股份表示，四季度公司收入有望進(jìn)一步環(huán)比改善，明年的利潤(rùn)率目標(biāo)是不低于9%。
盈利大超預(yù)期
伊利股份發(fā)布的季報(bào)顯示，2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約為890.4億元，保持行業(yè)第一；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為108.7億元，同比增長(zhǎng)15.9%。
在發(fā)布業(yè)績(jī)后，市場(chǎng)予以積極回應(yīng)。三季報(bào)公布后的首個(gè)交易日，伊利股份股價(jià)放量大漲5.56%，一日之內(nèi)市值增加近百億元，之后公司股價(jià)繼續(xù)拉升。
這顯然是一份超出市場(chǎng)預(yù)期的三季報(bào)，尤其是單季度凈利潤(rùn)超越了市場(chǎng)期待。2024年第三季度，伊利股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收291.2億元，較二季度大幅改善；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)33.4億元，同比上漲8.5%，環(huán)比翻番，盈利能力已經(jīng)先行上揚(yáng)。
扣除非經(jīng)常性損益后，伊利股份三季度的歸屬凈利潤(rùn)漲幅達(dá)到13.42%，取得雙位數(shù)增長(zhǎng)，這也就不難解釋季報(bào)公布后伊利股份股價(jià)為何大漲了。
從業(yè)務(wù)板塊看，伊利股份收入的壓艙石——液體乳業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收575.2億元。其中，第三季度液體乳營(yíng)收達(dá)206.4億元，環(huán)比增長(zhǎng)了24.1%，大幅改善，呈現(xiàn)明顯向好勢(shì)頭。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，伊利液態(tài)奶業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)11年取得市場(chǎng)份額第一的成績(jī)。
伊利股份另一主要收入是奶粉及奶制品。2024年前三季度，這一業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收213.3億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)7.1%，且增速仍在提升。此外，冷飲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收83.4億元，連續(xù)29年穩(wěn)居全國(guó)首位。
能夠取得超預(yù)期的成績(jī)，與伊利股份的主動(dòng)調(diào)整不無(wú)關(guān)聯(lián)。今年以來(lái)，公司積極應(yīng)對(duì)外部環(huán)境挑戰(zhàn)，主動(dòng)調(diào)整并初見(jiàn)成效，業(yè)績(jī)獲積極改善。
根據(jù)伊利股份業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，2024年初，公司主動(dòng)調(diào)整發(fā)貨節(jié)奏，幫助經(jīng)銷商調(diào)整渠道庫(kù)存。截止7月底，公司的液奶渠道已經(jīng)基本調(diào)整結(jié)束，這為下半年的業(yè)務(wù)恢復(fù)打下了很好的基礎(chǔ)。中秋、國(guó)慶雙節(jié)旺季帶動(dòng)了三季度液態(tài)奶發(fā)貨的改善。
華創(chuàng)證券指出，2024年3月伊利股份推進(jìn)庫(kù)存去化，至7月底渠道庫(kù)存方回歸至合理水平。四季度將開(kāi)啟春節(jié)旺季備貨，經(jīng)營(yíng)有望進(jìn)一步提速，帶動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)走出底部。
拐點(diǎn)開(kāi)啟
業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上透露出的信息說(shuō)明，伊利股份的回暖將得到持續(xù)體現(xiàn)。伊利表示，2024年第四季度，液奶能夠更好輕裝上陣，并且在奶粉等業(yè)務(wù)持續(xù)向好的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)四季度公司的整體收入會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)環(huán)比改善的趨勢(shì)。
申萬(wàn)宏源證券也表示：一方面，和上年同期相比，今年四季度庫(kù)存壓力不大；另一方面，上年春節(jié)錯(cuò)位導(dǎo)致基數(shù)較低，四季度液奶業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)有望進(jìn)一步改善。
不僅如此，伊利股份在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上還表示，希望全年在扣除一次性損益后，主業(yè)利潤(rùn)率能夠有所提升。2024年前三季度，公司銷售凈利潤(rùn)率為12.24%，創(chuàng)下了公司多年來(lái)的新高。
當(dāng)然，凈利率受到了非經(jīng)常性損益的影響。即便扣除非經(jīng)常性損益影響后，伊利股份的銷售凈利率也到達(dá)了9.6%，這已經(jīng)接近公司上市以來(lái)的同期最佳水平了。
正因如此，伊利股份表示，2025年，隨著經(jīng)濟(jì)基本面和居民信心的逐步恢復(fù)，希望明年公司收入能比今年有更好的表現(xiàn)，公司也會(huì)持續(xù)朝著利潤(rùn)率不低于9%的目標(biāo)努力。
帶給公司信心的首先是宏觀改善和政策利好頻出。統(tǒng)計(jì)顯示，9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額為4.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.2%，增速比上月加快1.1個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)后勁仍足。券商機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，10月社零數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)近5.4%，增速將進(jìn)一步加快。
9月底，各部門出臺(tái)了一系列“穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)”新政策，涵蓋財(cái)政、投資、房地產(chǎn)、消費(fèi)等多個(gè)領(lǐng)域；同時(shí)，還發(fā)布了多項(xiàng)提振乳業(yè)消費(fèi)的重磅利好政策。國(guó)家有關(guān)部門聯(lián)合印發(fā)通知，鼓勵(lì)有條件的地方通過(guò)發(fā)放消費(fèi)券等方式拉動(dòng)牛奶消費(fèi)等內(nèi)容，對(duì)乳業(yè)消費(fèi)形成直接利好。
之前的6月份，國(guó)家發(fā)改委等部門也提出，要加快制定完善乳制品產(chǎn)業(yè)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范復(fù)原乳標(biāo)識(shí)，鼓勵(lì)用生鮮乳生產(chǎn)液態(tài)奶，將推動(dòng)乳制品產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)與高質(zhì)量發(fā)展。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部也發(fā)文指出，奶業(yè)是未來(lái)增長(zhǎng)潛力最大的朝陽(yáng)產(chǎn)品。擴(kuò)大奶業(yè)消費(fèi)，既可促進(jìn)奶業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，又可惠及人民群眾營(yíng)養(yǎng)健康，還可有效培育農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)。
一系列行業(yè)數(shù)據(jù)也顯示乳業(yè)供需平衡在加速向好。繼8月乳制品產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.1%，實(shí)現(xiàn)年內(nèi)首次同比正增長(zhǎng)之后，9月同比增速擴(kuò)大至2.1%；近2個(gè)月以來(lái)，中國(guó)生鮮乳主產(chǎn)區(qū)價(jià)格也出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。
已在產(chǎn)業(yè)鏈上下游形成強(qiáng)大護(hù)城河的伊利股份，有望長(zhǎng)期受益市場(chǎng)份額提升。并且，在分紅上，伊利股份頗為慷慨。自2017年以來(lái)，公司現(xiàn)金分紅比例基本都在70%以上。上市以來(lái)，伊利已累計(jì)實(shí)施分紅24次，分紅總額508.6億元。
4月底，伊利股份曾發(fā)布公告，將在12個(gè)月內(nèi)以自有資金回購(gòu)10億-20億元股份并予以注銷，切實(shí)重視投資者回報(bào)。
截至11月2日，伊利股份累計(jì)回購(gòu)金額已經(jīng)達(dá)到7.6億元。以一致預(yù)期凈利潤(rùn)和70%的分紅率測(cè)算，當(dāng)前伊利股份的股息率約為4.7%，回購(gòu)減少股本將進(jìn)一步抬高公司股息率。
